业绩不及预期，茅台两天蒸发1300亿!

2020年前，“孤王”茅台出师不利。前2个交易日，1月2日贵州茅台收盘放量下跌4.48%，成交了167亿元，市值一天蒸发666亿元。1月3日又大跌，截至收盘，贵州茅台股价跌去4.55%，成交142.66亿元。也就是说，2020年头两个交易日，贵州茅台的市值蒸发超过1300亿元，相当于一个泸州老窖。

在市场看来，贵州茅台下跌的导火索主要是公司的业绩不及预期。从2019年第四季度数据来看，贵州茅台的收入增速为12.5%，利润增速为-4%，利润情况低于市场预期。根据中报，茅台利润增速高达26%，到三季报时增速跌到17%，但年报低于15%。逐季下降的利润表现，被业内人士视为茅台股价大跌的核心因素。

据茅台官网消息，1月2日，茅台集团召开2020年工作会暨“基础建设年”启动大会上，茅台集团党委书记、董事长李保芳称，作为一家“千亿级”企业，寄望于长期保持30%左右的增速，既不理性、不现实，也是不负责任。

“千万不能一味追求高速度，更不能搞超出能力范围的高速度。”李保芳称，“我们一定不能因为’无节制’的增长，给后人留下后遗症。”

从历史数据来看，自2015年来贵州茅台业绩都处于高增长状态，2017年，其全年营收和净利增速分别为49.81%和61.97%，2018年的营收和净利也达到了26.49%和30.00%。而2019这两项指标都为15%左右，业绩增速放缓明显。

统计显示，贵州茅台历史上有15个月的月度跌幅超过10%。其中，2012年末及2013年有4个月的月度跌幅超过10%，这个阶段下跌可能是“白酒塑化剂”事件造成的影响。2015年7月大跌，则是因为大盘持续暴跌所致。